2025年8月26日公司披露半年报★◈★✿，上半年公司实现收入28.4亿元★◈★✿，同比增长109.5%★◈★✿，实现归母净利润5.47亿元★◈★✿，同比增长214%★◈★✿；其中Q2公司实现收入17.0亿元拉斯维加斯Las Vegas★◈★✿，同比增长90.4%拉斯维加斯Las Vegas★◈★✿，环比增长49.1%★◈★✿，实现归母净利润3.16亿元男人狂抽女人洞★◈★✿，同比增长161.0%★◈★✿，环比增长36.6%★◈★✿。

　　海外海工交付加速★◈★✿，盈利能力持续提升★◈★✿：上半年公司实现出口收入22.4亿元拉斯维加斯Las Vegas拉斯维加斯Las Vegas★◈★✿，同比增长196%★◈★✿，主要受益于公司欧洲海工订单交付加速★◈★✿，上半年公司海外海工发运量同比增长超一倍★◈★✿；实现毛利率30.7%★◈★✿，同比提升3.1pct★◈★✿，预计主要受益于产品结构切换★◈★✿，高盈利海工产品占比提升★◈★✿。展望下半年★◈★✿，随着公司目前在手项目陆续发货男人狂抽女人洞★◈★✿，出口收入有望持续维持较好水平★◈★✿。

　　在手订单饱满男人狂抽女人洞★◈★✿，看好新增订单持续超预期★◈★✿：年初以来3499拉斯维加斯官网★◈★✿，★◈★✿，公司累计签单金额近30亿元男人狂抽女人洞★◈★✿，海外海风订单快速增长★◈★✿；截至半年报披露★◈★✿，公司在手海外海工订单累计总金额超100亿元★◈★✿，覆盖今明两年交付规模★◈★✿。展望后续★◈★✿，随着欧洲存量海风项目推进及英国拉斯维加斯Las Vegas★◈★✿、法国等国家海风项目招标启动拉斯维加斯9888★◈★✿，★◈★✿，欧洲海风基础需求有望加速释放★◈★✿，我们统计梳理下半年约有7.8GW欧洲海风项目将要完成基础供应商确认★◈★✿，看好公司后续新增订单持续超预期★◈★✿。

　　首个市场化船舶订单落地拉斯维加斯Las Vegas拉斯维加斯网站welcome★◈★✿，业务外延构建新增长曲线★◈★✿：公司子公司盘锦大金与韩国某航运公司签署《重型货物船舶建造合同》★◈★✿，盘锦大金将为其设计★◈★✿、建造★◈★✿、交付一艘23000DWT（载重吨）的重型风电甲板运输船★◈★✿，合同总金额约3亿元★◈★✿，计划于2027年完成交付男人狂抽女人洞★◈★✿。公司首个市场化船舶订单落地拉斯维加斯Las Vegas★◈★✿，在实现业务范围拓展的同时★◈★✿，也看好公司船舶设计制造业务反哺海工出口业务★◈★✿，进一步增加单个项目的价值量及业主粘性境外航运★◈★✿，★◈★✿。

　　结合公司半年报及当前欧洲海风市场情况★◈★✿，我们看好公司下半年及明年欧洲海工订单持续超预期★◈★✿，小幅上调公司25-27年归母净利润预测至10.7/14.5/19.9亿元★◈★✿，当前股价对应PE估值为20/15/11倍男人狂抽女人洞★◈★✿，维持“买入”评级★◈★✿。

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